<div>
	<strong>D&ugrave; mảng kinh doanh 3F (Feed-Farm-Food) của C&ocirc;ng ty Cổ phần N&ocirc;ng nghiệp <a class="symbol"><a class='symbol'>BAF</a></a> Việt Nam (HoSE: <a class="symbol"><a class='symbol'>BAF</a></a>) c&oacute; nhiều tiềm năng tăng trưởng, nhưng <a class="symbol"><a class='symbol'>BAF</a></a> cũng đối mặt với kh&ocirc;ng &iacute;t rủi ro.</strong></div>
<div>
	&nbsp;</div>
<div>
	Mới đ&acirc;y, <a class="symbol"><a class='symbol'>BAF</a></a> k&yacute; kết nhận khoản vay hợp vốn l&ecirc;n đến 500 tỷ đồng để x&acirc;y dựng Cụm Trang trại Chăn nu&ocirc;i heo hiện đại theo m&ocirc; h&igrave;nh 3F Giai Xu&acirc;n tại tỉnh Nghệ An.</div>
<div>
	&nbsp;</div>
<div>
	<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20230823/images/bieu-do-baf-1.jpg" style="width: 550px; height: 400px;"></div>
<div>
	&nbsp;</div>
<div>
	<em>Doanh thu thuận v&agrave; lợi nhuận sau thuế của <a class="symbol"><a class='symbol'>BAF</a></a> qua c&aacute;c năm.</em></div>
<div>
	&nbsp;</div>
<div>
	<strong>Lợi nhuận giảm mạnh</strong></div>
<div>
	&nbsp;</div>
<div>
	Trong qu&yacute; 2, <a class="symbol"><a class='symbol'>BAF</a></a> ghi nhận doanh thu 1.638,5 tỷ đồng, tăng 14,5% so với c&ugrave;ng kỳ năm ngo&aacute;i. Sau khi trừ gi&aacute; vốn, lợi nhuận gộp hơn 102 tỷ đồng, gấp 1,5 lần c&ugrave;ng kỳ. Trong kỳ, c&aacute;c chi ph&iacute; tăng mạnh khiến l&atilde;i r&ograve;ng c&ograve;n 12 tỷ đồng, chỉ bằng gần 1/4 so với c&ugrave;ng kỳ năm ngo&aacute;i.</div>
<div>
	&nbsp;</div>
<div>
	Luỹ kế 6 th&aacute;ng, doanh thu của <a class="symbol"><a class='symbol'>BAF</a></a> ghi nhận 2.456 tỷ đồng, giảm 17% so với c&ugrave;ng kỳ. Doanh thu phần lớn c&aacute;c mảng đều giảm, trong đ&oacute; giảm nhiều nhất l&agrave; doanh thu b&aacute;n n&ocirc;ng sản giảm gần nửa xuống c&ograve;n 1.844 tỷ đồng, doanh thu hoạt động chăn nu&ocirc;i giảm nhẹ.</div>
<div>
	&nbsp;</div>
<div>
	Về hoạt động t&agrave;i ch&iacute;nh, doanh thu tăng nhờ khoản l&atilde;i chuyển nhượng hơn 14 tỷ đồng. C&ocirc;ng ty cũng tăng mạnh l&atilde;i tiền gửi v&agrave; cho vay l&ecirc;n hơn 8 tỷ đồng (c&ugrave;ng kỳ chỉ v&agrave;o khoảng 512 triệu đồng). D&ugrave; vậy, chi ph&iacute; l&atilde;i vay tăng đột biến l&ecirc;n gần 68 tỷ đồng, khiến C&ocirc;ng ty chỉ l&atilde;i sau thuế 16 tỷ đồng, giảm đến 88% so với nửa đầu năm ngo&aacute;i.</div>
<div>
	&nbsp;</div>
<div>
	<strong>&Aacute;p lực trả nợ lớn</strong></div>
<div>
	&nbsp;</div>
<div>
	T&iacute;nh đến 30/6/2023, dư nợ vay ngắn hạn của <a class="symbol"><a class='symbol'>BAF</a></a> tăng gấp đ&ocirc;i l&ecirc;n hơn 409 tỷ đồng. Trong kỳ, C&ocirc;ng ty vay th&ecirc;m hơn 140 tỷ đồng ngắn hạn tại c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng BIDV, Vietcombank v&agrave; MBBank.</div>
<div>
	&nbsp;</div>
<div>
	Dư nợ vay d&agrave;i hạn cũng tăng gấp đ&ocirc;i l&ecirc;n 1.194 tỷ đồng, chủ yếu do khoản tr&aacute;i phiếu chuyển đổi hơn 427 tỷ đồng. Được biết, đ&acirc;y l&agrave; l&ocirc; tr&aacute;i phiếu 600 tỷ đồng, <a class="symbol"><a class='symbol'>BAF</a></a> đ&atilde; chuyển đổi hơn 153,4 tỷ đồng sang vốn chủ sở hữu v&agrave; nợ gốc 450,5 tỷ đồng được x&aacute;c định bằng c&aacute;ch chiết khấu c&aacute;c khoản thanh to&aacute;n trong tương lai theo l&atilde;i suất tương đương l&atilde;i vay.</div>
<div>
	&nbsp;</div>
<div>
	Trong bối cảnh gi&aacute; heo phục hồi, nhiều doanh nghiệp c&oacute; l&atilde;i mỏng trở lại từ mảng heo. Tuy nhi&ecirc;n, &aacute;p lực l&atilde;i vay (chuyển đổi dư nợ tr&aacute;i phiếu) đ&atilde; &ldquo;ăn m&ograve;n&rdquo; lợi nhuận của <a class="symbol"><a class='symbol'>BAF</a></a>.</div>
<div>
	&nbsp;</div>
<div>
	<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20230823/images/5.jpg" style="width: 550px; height: 283px;"></div>
<div>
	&nbsp;</div>
<div>
	<strong>Rủi ro kinh doanh</strong></div>
<div>
	&nbsp;</div>
<div>
	Mới đ&acirc;y, <a class="symbol"><a class='symbol'>BAF</a></a> k&yacute; kết nhận khoản vay hợp vốn l&ecirc;n đến 500 tỷ đồng với Ng&acirc;n h&agrave;ng TNHH MTV Shinhan Việt Nam (Shinhan Việt Nam), Ng&acirc;n h&agrave;ng Daegu v&agrave; Ng&acirc;n h&agrave;ng First Commercial Bank. Được biết, <a class="symbol"><a class='symbol'>BAF</a></a> huy động số tiền n&agrave;y nhằm phục vụ việc x&acirc;y dựng Cụm Trang trại Chăn nu&ocirc;i heo hiện đại theo m&ocirc; h&igrave;nh 3F Giai Xu&acirc;n tại tỉnh Nghệ An.</div>
<div>
	&nbsp;</div>
<div>
	Trong ngắn hạn, VNDirect kỳ vọng doanh thu mảng 3F của <a class="symbol"><a class='symbol'>BAF</a></a> sẽ tăng trưởng trở lại trong qu&yacute; 3/2023 nhờ (1) số lượng lợn cai sữa được giữ lại trong qu&yacute; 2/2023 sẽ được cung cấp ra thị trường trong th&aacute;ng 8/2023; (2) nhu cầu ti&ecirc;u thụ sẽ tăng trở lại từ qu&yacute; 3/2023 theo sự phục hồi chung của nền kinh tế; v&agrave; (3) Qu&yacute; 4 thường l&agrave; qu&yacute; cao điểm của ti&ecirc;u thụ thịt lợn do tr&ugrave;ng với dịp Tết nguy&ecirc;n đ&aacute;n.</div>
<div>
	&nbsp;</div>
<div>
	Ngo&agrave;i ra, <a class="symbol"><a class='symbol'>BAF</a></a> cũng c&oacute; tiềm năng tăng trưởng trong d&agrave;i hạn nhờ mở rộng quy m&ocirc; đ&agrave;n lợn với c&aacute;c trang trại mới v&agrave; mở rộng hệ thống ph&acirc;n phối th&ocirc;ng qua chuỗi si&ecirc;u thị Siba Food v&agrave; cửa h&agrave;ng b&aacute;n lẻ Meat shop. VNDirect kỳ vọng <a class="symbol"><a class='symbol'>BAF</a></a> ghi nhận bi&ecirc;n lợi nhuận gộp cải thiện 1,8 điểm % trong 2023, nhờ mảng 3F tiếp tục tăng tỷ trọng đ&oacute;ng g&oacute;p v&agrave;o lợi nhuận gộp tổng với bi&ecirc;n lợi nhuận gộp cao hơn mảng kinh doanh n&ocirc;ng sản.</div>
<div>
	&nbsp;</div>
<div>
	Tuy nhi&ecirc;n, <a class="symbol"><a class='symbol'>BAF</a></a> sẽ đối mặt với kh&aacute; nhiều rủi ro, như nguy cơ ti&ecirc;u thụ thịt thấp hơn dự kiến; việc mở rộng c&aacute;c trang trại mới chậm hơn dự kiến; gi&aacute; nguy&ecirc;n liệu sản xuất thức ăn chăn nu&ocirc;i tăng nhanh hơn dự kiến&hellip;</div>
<div>
	&nbsp;</div>
<div>
	<a href="https://diendandoanhnghiep.vn/baf-dat-cuoc-mo-hinh-3f-249279.html"><em><strong>H&agrave; Phương</strong></em></a></div>


Dù mảng kinh doanh 3F (Feed-Farm-Food) của Công ty Cổ phần Nông nghiệp BAF Việt Nam (HoSE: BAF) có nhiều tiềm năng tăng trưởng, nhưng BAF cũng đối mặt với không ít rủi ro.