Ph&#226;n T&#237;ch So S&#225;nh DPM &amp; DCM – Đ&#227; ph&#226;n t&#237;ch giữa th&#225;ng 4/2024
Cập nhật Gi&#225; Urea 470 USD/tấn
Gi&#225; Urea lấy từ Trading Economics l&#224; gi&#225; FOB Middle East, chuẩn tham chiếu to&#224;n cầu.

1. Gi&#225; Urea &amp; Bi&#234;n Lợi Nhuận
Gi&#225; Urea FOB Middle East: 470 USD/tấn
Chi ph&#237; sản xuất: ~214 USD/tấn (154 USD kh&#237; đầu v&#224;o + 60 USD OPEX)
Bi&#234;n gộp: (470 − 214)/470 ≈ 54,5%

2. DPM – PVFCCo
Gi&#225; thị trường: 33.000 VND/cp
Q1/2025 thực tế: LNST 203 tỷ VND
Kỳ vọng Q2/2025:
Sản lượng: 195.000 tấn
Lợi nhuận gộp: (470 − 214) &#215; 195.000 ≈ 50,0 triệu USD ⇒ ~1.250 tỷ VND
LNST cơ bản (~20% doanh thu): ~250 tỷ VND
Book khoản ứng trước (400 tỷ): +40 tỷ VND
Tổng LNST dự ph&#243;ng: ~290 tỷ VND
Tăng trưởng QoQ: (290 − 203)/203 ≈ +43%
Định gi&#225; &amp; chiến lược:
P/E forward: 6–7x
Dividend yield: ~6%

3. DCM – PVCFC C&#224; Mau
Gi&#225; thị trường: 28.500 VND/cp
Q1/2025 thực tế: LNST ~440 tỷ VND
Kỳ vọng Q2/2025:
Sản lượng: 220.000 tấn
Lợi nhuận gộp: (470 − 230) &#215; 220.000 ≈ 52,8 triệu USD ⇒ ~1.320 tỷ VND
LNST cơ bản (~20% doanh thu): ~264 tỷ VND
Book khoản ứng trước (450 tỷ): +45 tỷ VND
Tổng LNST dự ph&#243;ng: ~309 tỷ VND
Tăng trưởng QoQ: (309 − 440)/440 ≈ –30% (do Q1 c&#243; lợi thế bi&#234;n cao v&#224; &#237;t chi ph&#237; dự ph&#242;ng)
Định gi&#225; &amp; chiến lược:
P/E forward: 5–6x
Dividend yield: ~5,5%


Nhận định:
DPM dự kiến tăng trưởng mạnh QoQ nhờ “book” khoản ứng trước lớn v&#224; bi&#234;n gộp cao.
DCM d&#249; LNST Q2 thấp so với Q1 do chi ph&#237; dự ph&#242;ng nhưng vẫn tạo ra d&#242;ng tiền tốt, định gi&#225; hấp dẫn.
Nh&#224; đầu tư c&#243; thể c&#226;n nhắc gia tăng tỷ trọng, ph&#226;n bổ linh hoạt giữa hai cổ phiếu để tối ưu h&#243;a lợi nhuận v&#224; quản trị rủi ro.

Phân Tích So Sánh DPM & DCM – Đã phân tích giữa tháng 4/2024
Cập nhật Giá Urea 470 USD/tấn
Giá Urea lấy từ Trading Economics là giá FOB Middle East, chuẩn tham chiếu toàn cầu.

1. Giá Urea & Biên Lợi Nhuận
Giá Urea FOB Middle East: 470 USD/tấn
Chi phí sản xuất: ~214 USD/tấn (154 USD khí đầu vào + 60 USD OPEX)
Biên gộp: (470 − 214)/470 ≈ 54,5%

2. DPM – PVFCCo
Giá thị trường: 33.000 VND/cp
Q1/2025 thực tế: LNST 203 tỷ VND
Kỳ vọng Q2/2025:
Sản lượng: 195.000 tấn
Lợi nhuận gộp: (470 − 214) × 195.000 ≈ 50,0 triệu USD ⇒ ~1.250 tỷ VND
LNST cơ bản (~20% doanh thu): ~250 tỷ VND
Book khoản ứng trước (400 tỷ): +40 tỷ VND
Tổng LNST dự phóng: ~290 tỷ VND
Tăng trưởng QoQ: (290 − 203)/203 ≈ +43%
Định giá & chiến lược:
P/E forward: 6–7x
Dividend yield: ~6%

3. DCM – PVCFC Cà Mau
Giá thị trường: 28.500 VND/cp
Q1/2025 thực tế: LNST ~440 tỷ VND
Kỳ vọng Q2/2025:
Sản lượng: 220.000 tấn
Lợi nhuận gộp: (470 − 230) × 220.000 ≈ 52,8 triệu USD ⇒ ~1.320 tỷ VND
LNST cơ bản (~20% doanh thu): ~264 tỷ VND
Book khoản ứng trước (450 tỷ): +45 tỷ VND
Tổng LNST dự phóng: ~309 tỷ VND
Tăng trưởng QoQ: (309 − 440)/440 ≈ –30% (do Q1 có lợi thế biên cao và ít chi phí dự phòng)
Định giá & chiến lược:
P/E forward: 5–6x
Dividend yield: ~5,5%


Nhận định:
DPM dự kiến tăng trưởng mạnh QoQ nhờ “book” khoản ứng trước lớn và biên gộp cao.
DCM dù LNST Q2 thấp so với Q1 do chi phí dự phòng nhưng vẫn tạo ra dòng tiền tốt, định giá hấp dẫn.
Nhà đầu tư có thể cân nhắc gia tăng tỷ trọng, phân bổ linh hoạt giữa hai cổ phiếu để tối ưu hóa lợi nhuận và quản trị rủi ro.