Khuyến nghị MUA MBB với target: 36.100đ
Chi tiết li&#234;n hệ: Broker VDS H&#224; Tịnh - 077 703 4326

LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ:
- Động lực tăng trưởng thu nhập đến từ mở rộng nghiệp vụ ng&#226;n h&#224;ng b&#225;n lẻ (bao gồm t&#224;i ch&#237;nh ti&#234;u d&#249;ng). Tỷ lệ CASA cao (gần 40%) v&#224; ổn định v&#224; mối quan hệ l&#226;u đời với c&#225;c doanh nghiệp qu&#226;n đội lớn như Viettel, Vinacomin, T&#226;n Cảng S&#224;i G&#242;n v&#224; Trực thăng Việt Nam…gi&#250;p MBB duy tr&#236; chi ph&#237; huy động b&#236;nh qu&#226;n ở mức thấp. Tỷ trọng cho vay c&#225; nh&#226;n li&#234;n tục tăng v&#224; sẽ tiếp tục mở rộng v&#224;o ph&#226;n kh&#250;c cho vay mua nh&#224; để ở nhờ mối quan hệ đối t&#225;c chiến lược với Novaland từ đầu năm 2021. Nhờ đ&#243;, NIM sẽ duy tr&#236; ở mức cao. Tập kh&#225;ch h&#224;ng c&#225; nh&#226;n mở rộng cũng tạo điều kiện gia tăng thu nhập ngo&#224;i l&#227;i từ b&#225;n ch&#233;o c&#225;c sản phẩm bảo hiểm v&#224; thẻ t&#237;n dụng. 
- Tăng trưởng tập trung v&#224;o chất lượng. Nhờ &#237;t cho vay c&#225;c ng&#224;nh bị ảnh hưởng bởi dịch bệnh v&#224; t&#225;i cơ cấu Mcredit từ cuối năm 2019, chất lượng t&#224;i sản li&#234;n tục cải thiện v&#224; t&#225;c động của dịch bệnh l&#234;n danh mục cho vay kh&#244;ng đ&#225;ng kể. Tuy nhi&#234;n, MBB vẫn cẩn trọng tạo lập bộ đệm dự ph&#242;ng v&#224; thanh khoản tốt sẵn s&#224;ng đối ph&#243; với t&#236;nh h&#236;nh dịch bệnh c&#242;n k&#233;o d&#224;i.
- Chiến lược kinh doanh giai đoạn 2021-2026 ch&#250; trọng cải thiện chất lượng t&#224;i sản. So với giai đoạn 2016-2020, tốc độ mở rộng bảng c&#226;n đối, t&#237;n dụng, thu nhập v&#224; lợi nhuận đều giảm trong khi tốc độ huy động tăng.
- Hiện tại P/E trượt to&#224;n ng&#224;nh khoảng 12,3 lần v&#224; P/B trượt l&#224; 2,1 lần. Với ROA trượt của MBB (2%) nhỉnh hơn ng&#224;nh (1,8%) v&#224; sẽ cải thiện từ 2H21, c&#249;ng với tỷ lệ đ&#242;n bẩy thấp hơn trung b&#236;nh ng&#224;nh, MBB đang ở c&#243; mức sinh lời hấp dẫn, khi định gi&#225; to&#224;n ng&#224;nh đ&#227; được chiết khấu một phần do lo ngại về nợ xấu tăng trong cuối năm do dịch bệnh.

Khuyến nghị MUA MBB với target: 36.100đ
Chi tiết liên hệ: Broker VDS Hà Tịnh - 077 703 4326

LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ:
- Động lực tăng trưởng thu nhập đến từ mở rộng nghiệp vụ ngân hàng bán lẻ (bao gồm tài chính tiêu dùng). Tỷ lệ CASA cao (gần 40%) và ổn định và mối quan hệ lâu đời với các doanh nghiệp quân đội lớn như Viettel, Vinacomin, Tân Cảng Sài Gòn và Trực thăng Việt Nam…giúp MBB duy trì chi phí huy động bình quân ở mức thấp. Tỷ trọng cho vay cá nhân liên tục tăng và sẽ tiếp tục mở rộng vào phân khúc cho vay mua nhà để ở nhờ mối quan hệ đối tác chiến lược với Novaland từ đầu năm 2021. Nhờ đó, NIM sẽ duy trì ở mức cao. Tập khách hàng cá nhân mở rộng cũng tạo điều kiện gia tăng thu nhập ngoài lãi từ bán chéo các sản phẩm bảo hiểm và thẻ tín dụng. 
- Tăng trưởng tập trung vào chất lượng. Nhờ ít cho vay các ngành bị ảnh hưởng bởi dịch bệnh và tái cơ cấu Mcredit từ cuối năm 2019, chất lượng tài sản liên tục cải thiện và tác động của dịch bệnh lên danh mục cho vay không đáng kể. Tuy nhiên, MBB vẫn cẩn trọng tạo lập bộ đệm dự phòng và thanh khoản tốt sẵn sàng đối phó với tình hình dịch bệnh còn kéo dài.
- Chiến lược kinh doanh giai đoạn 2021-2026 chú trọng cải thiện chất lượng tài sản. So với giai đoạn 2016-2020, tốc độ mở rộng bảng cân đối, tín dụng, thu nhập và lợi nhuận đều giảm trong khi tốc độ huy động tăng.
- Hiện tại P/E trượt toàn ngành khoảng 12,3 lần và P/B trượt là 2,1 lần. Với ROA trượt của MBB (2%) nhỉnh hơn ngành (1,8%) và sẽ cải thiện từ 2H21, cùng với tỷ lệ đòn bẩy thấp hơn trung bình ngành, MBB đang ở có mức sinh lời hấp dẫn, khi định giá toàn ngành đã được chiết khấu một phần do lo ngại về nợ xấu tăng trong cuối năm do dịch bệnh.