&#128308; HHV: Định vị “Vua đ&#224;o hầm” thời đại đường sắt cao tốc

Dự &#225;n đường sắt tốc độ cao Bắc–Nam đ&#227; được Quốc hội th&#244;ng qua chủ trương đầu tư, với tổng vốn ~1,6 triệu tỷ đồng. Trong đ&#243;, chỉ khoảng 10% chiều d&#224;i tuyến l&#224; hầm xuy&#234;n n&#250;i – phần &#237;t về tỷ lệ nhưng lại mang r&#224;o cản kỹ thuật cao nhất.

V&#224; đ&#243; l&#224; nơi HHV đang muốn định vị kh&#225;c biệt: kh&#244;ng phải chạy đua số lượng g&#243;i thầu, m&#224; tập trung v&#224;o ph&#226;n kh&#250;c kh&#243; – bi&#234;n lợi nhuận cao – cạnh tranh thấp.

Kh&#244;ng phải doanh nghiệp n&#224;o cũng từng đ&#224;o hầm xuy&#234;n n&#250;i d&#224;i v&#224; phức tạp như Hải V&#226;n, C&#249; M&#244;ng, Cổ M&#227;. HHV đ&#227; chuẩn bị:
– Sở hữu TBM, hợp t&#225;c c&#244;ng nghệ với Trung Quốc – ch&#226;u &#194;u
– Đ&#224;o tạo kỹ sư ng&#224;nh đường sắt từ 2022, lứa đầu tốt nghiệp th&#225;ng 8/2025
– V&#224; quan trọng: đ&#227; gọi vốn sớm để sẵn s&#224;ng đấu thầu c&#225;c đoạn hầm từ 2026

Nếu tổng gi&#225; trị phần hầm l&#224; ~160.000 tỷ đồng, th&#236; với tỷ lệ 15–20%, HHV c&#243; thể đảm nhiệm ~24.000–34.000 tỷ – tạo d&#242;ng tiền bền vững từ 2027–2032.

Điểm đ&#225;ng ch&#250; &#253; kh&#244;ng nằm ở gi&#225; trị hợp đồng, m&#224; ở c&#225;ch thị trường sẽ định gi&#225; lại một doanh nghiệp BOT trở th&#224;nh tổng thầu hạ tầng chiến lược, khi c&#225;c đoạn tuyến c&#243; hầm bước v&#224;o giai đoạn triển khai.

Trong đầu tư hạ tầng d&#224;i hạn – người được thưởng kh&#244;ng phải kẻ chờ g&#243;i thầu, m&#224; l&#224; kẻ đ&#227; đ&#224;o sẵn đường đi v&#224;o trước khi thị trường nhận ra.

🔴 HHV: Định vị “Vua đào hầm” thời đại đường sắt cao tốc

Dự án đường sắt tốc độ cao Bắc–Nam đã được Quốc hội thông qua chủ trương đầu tư, với tổng vốn ~1,6 triệu tỷ đồng. Trong đó, chỉ khoảng 10% chiều dài tuyến là hầm xuyên núi – phần ít về tỷ lệ nhưng lại mang rào cản kỹ thuật cao nhất.

Và đó là nơi HHV đang muốn định vị khác biệt: không phải chạy đua số lượng gói thầu, mà tập trung vào phân khúc khó – biên lợi nhuận cao – cạnh tranh thấp.

Không phải doanh nghiệp nào cũng từng đào hầm xuyên núi dài và phức tạp như Hải Vân, Cù Mông, Cổ Mã. HHV đã chuẩn bị:
– Sở hữu TBM, hợp tác công nghệ với Trung Quốc – châu Âu
– Đào tạo kỹ sư ngành đường sắt từ 2022, lứa đầu tốt nghiệp tháng 8/2025
– Và quan trọng: đã gọi vốn sớm để sẵn sàng đấu thầu các đoạn hầm từ 2026

Nếu tổng giá trị phần hầm là ~160.000 tỷ đồng, thì với tỷ lệ 15–20%, HHV có thể đảm nhiệm ~24.000–34.000 tỷ – tạo dòng tiền bền vững từ 2027–2032.

Điểm đáng chú ý không nằm ở giá trị hợp đồng, mà ở cách thị trường sẽ định giá lại một doanh nghiệp BOT trở thành tổng thầu hạ tầng chiến lược, khi các đoạn tuyến có hầm bước vào giai đoạn triển khai.

Trong đầu tư hạ tầng dài hạn – người được thưởng không phải kẻ chờ gói thầu, mà là kẻ đã đào sẵn đường đi vào trước khi thị trường nhận ra.

FINTA BigTrend | Sóng - Cổ - Điểm

Game n&#224;y kh&#244;ng cần kỳ vọng – chỉ cần Ch&#237;nh phủ duyệt l&#224; đủ bật.”

Th&#225;ng 6/2024, HHV đ&#227; được giải ng&#226;n 1.180 tỷ đồng từ ng&#226;n s&#225;ch Nh&#224; nước – hỗ trợ dự &#225;n hầm Đ&#232;o Cả.
Th&#225;ng 7, Bộ GTVT tiếp tục tr&#236;nh Quốc hội ph&#234; duyệt khoản hỗ trợ bổ sung ~5.600 tỷ cho c&#225;c dự &#225;n BOT c&#242;n lại, trong đ&#243; HHV l&#224; đơn vị quản l&#253; ch&#237;nh.

Nếu khoản n&#224;y được duyệt trong kỳ họp Quốc hội th&#225;ng 10 tới, HHV c&#243; thể hạch to&#225;n ~1.000–1.800 tỷ lợi nhuận t&#224;i ch&#237;nh – tương đương 20–25% vốn ho&#225; hiện tại (đang quanh 6.500 tỷ).

Kh&#244;ng dừng ở đ&#243;:
– HHV đang g&#225;nh khoản nợ ~17.000 tỷ, l&#227;i vay hơn 1.000 tỷ/năm
– Nếu nhận tiền, họ c&#243; thể trả bớt 30% nợ → giảm g&#225;nh l&#227;i ~500–600 tỷ mỗi năm
→ ROE bật từ 6% → 12–15%; EPS c&#243; thể tăng mạnh từ 2025

Gi&#225; cổ phiếu th&#236; vẫn đang quanh 12–13, giao dịch cạn vol. P/E hiện tại ~12.4x. Nhưng nếu d&#242;ng tiền về thật, EPS nhảy vọt + t&#224;i ch&#237;nh nhẹ g&#225;nh, th&#236; P/E forward về 9–10x l&#224; chuyện b&#236;nh thường → thị trường c&#243; l&#253; do để re-rating v&#249;ng 15–17x, tức upside +30–50%.

C&#226;u chuyện n&#224;y kh&#244;ng cần “tăng trưởng đều đều” – chỉ cần Ch&#237;nh phủ duyệt l&#224; đủ lực k&#237;ch hoạt.

Game này không cần kỳ vọng – chỉ cần Chính phủ duyệt là đủ bật.”

Tháng 6/2024, HHV đã được giải ngân 1.180 tỷ đồng từ ngân sách Nhà nước – hỗ trợ dự án hầm Đèo Cả.
Tháng 7, Bộ GTVT tiếp tục trình Quốc hội phê duyệt khoản hỗ trợ bổ sung ~5.600 tỷ cho các dự án BOT còn lại, trong đó HHV là đơn vị quản lý chính.

Nếu khoản này được duyệt trong kỳ họp Quốc hội tháng 10 tới, HHV có thể hạch toán ~1.000–1.800 tỷ lợi nhuận tài chính – tương đương 20–25% vốn hoá hiện tại (đang quanh 6.500 tỷ).

Không dừng ở đó:
– HHV đang gánh khoản nợ ~17.000 tỷ, lãi vay hơn 1.000 tỷ/năm
– Nếu nhận tiền, họ có thể trả bớt 30% nợ → giảm gánh lãi ~500–600 tỷ mỗi năm
→ ROE bật từ 6% → 12–15%; EPS có thể tăng mạnh từ 2025

Giá cổ phiếu thì vẫn đang quanh 12–13, giao dịch cạn vol. P/E hiện tại ~12.4x. Nhưng nếu dòng tiền về thật, EPS nhảy vọt + tài chính nhẹ gánh, thì P/E forward về 9–10x là chuyện bình thường → thị trường có lý do để re-rating vùng 15–17x, tức upside +30–50%.

Câu chuyện này không cần “tăng trưởng đều đều” – chỉ cần Chính phủ duyệt là đủ lực kích hoạt.

thanks ad đ&#227; nhận x&#233;t, đ&#225;nh gi&#225;. 

thanks ad đã nhận xét, đánh giá. 

 Thiều Sơn

FCN kế hoạch 2025 tham vọng nhưng chi ph&#237; l&#227;i vay lớn l&#224;m lợi nhuận mỏng qu&#225; thậm ch&#237; &#226;m. N&#234;n tui kh&#244;ng để &#253;. X&#233;t về đao động gi&#225; đang t&#237;ch luỹ hẹp dần khả năng sắp biến động mạnh theo hướng t&#237;ch cực. Nếu FA của FCN tốt hơn th&#236; c&#243; lẻ tui sẽ m&#250;c &#128518;

FCN kế hoạch 2025 tham vọng nhưng chi phí lãi vay lớn làm lợi nhuận mỏng quá thậm chí âm. Nên tui không để ý. Xét về đao động giá đang tích luỹ hẹp dần khả năng sắp biến động mạnh theo hướng tích cực. Nếu FA của FCN tốt hơn thì có lẻ tui sẽ múc 😆

Ad c&#243; series b&#224;i rất chất lượng. Xin hỏi ad c&#243; nhận định g&#236; về FCN kh&#244;ng?

Ad có series bài rất chất lượng. Xin hỏi ad có nhận định gì về FCN không?