NTP - C&#244;ng ty Cổ phần Nhựa Thiếu ni&#234;n Tiền Phong

Gi&#225; nhựa PVC đang c&#243; xu hướng giảm xuống mức 805 USD/tấn sau khi tăng mạnh từ đầu Q3. Gi&#225; trung b&#236;nh Q3 đang ở mức 822 USD/tấn, cao hơn khoảng 3,5% y/y v&#224; 3,0% q/q. Do đ&#243;, NTP sẽ chịu &#225;p lực nhẹ l&#234;n bi&#234;n lợi nhuận gộp v&#224; bi&#234;n lợi nhuận hoạt động khi gi&#225; NVL đầu v&#224;o đang c&#243; xu hướng tăng trở lại, tuy nhi&#234;n c&#243; độ trễ tầm 2 th&#225;ng. Chi ph&#237; SG&amp;A của NTP đang tăng cao do C&#244;ng ty đẩy mạnh chiết khấu nhằm chiếm lĩnh thị phần. Thị phần của NTP 6T.24 đang l&#224; khoảng 29% tr&#234;n to&#224;n quốc (BMP c&#242;n 23% do chiến lược giữ gi&#225; b&#225;n cao, chiết khấu &#237;t dẫn đến mất thị phần).
- BVSC dự b&#225;o sản lượng ti&#234;u thụ nửa cuối năm 2024 của NTP sẽ tăng khoảng 3% y/y nhờ t&#236;nh h&#236;nh BĐS ấm l&#234;n v&#224; c&#225;c dự &#225;n đầu tư c&#244;ng v&#224; hạ tầng được đẩy mạnh, đặc biệt với sản phẩm lợi thế của NTP l&#224; ống HDPE đường k&#237;nh 2.000mm d&#249;ng cho c&#225;c dự &#225;n x&#226;y dựng hạ tầng thường chiếm khoảng 30% cơ cấu sản lượng ti&#234;u thụ (BMP kh&#244;ng c&#243; d&#242;ng sản phẩm n&#224;y).
- Như vậy, P.PT dự b&#225;o sản lượng ti&#234;u thụ cả năm của NTP dự b&#225;o đạt mức 99.242 tấn (+1% y/y), ghi nhận doanh thu thuần 5.631 tỷ đồng (+ 9%y/y) v&#224; LNST 620 tỷ đồng (+11% y/y). Rủi ro: đợt b&#227;o v&#224; mưa lũ lịch sử ở miền Bắc vừa rồi c&#243; thể t&#225;c động đến c&#244;ng t&#225;c sản xuất kinh doanh của NTP, đặc biệt khi thị trường lớn nhất của NTP l&#224; ở miền Bắc. Cổ tức năm 2024 dự b&#225;o đạt 2.300 đồng/cp (suất cổ tức 3,2%).
- NTP nằm trong danh s&#225;ch SCIC tho&#225;i vốn đợt 2 năm 2024. Đ&#226;y cũng l&#224; cổ đ&#244;ng lớn nhất của NTP, với tỷ lệ sở hữu 37,1%.
- EPS sau khi điều chỉnh quỹ khen thưởng ph&#250;c lợi dự b&#225;o đạt 3.964 đồng/cp – tương đương mức P/E forward 2024 l&#224; 18,4x. Đ&#226;y l&#224; mức rất cao so với trung b&#236;nh ng&#224;nh l&#224; 9,1x – v&#224; mức lịch sử của NTP l&#224; 9,7x. 

NTP - Công ty Cổ phần Nhựa Thiếu niên Tiền Phong

Giá nhựa PVC đang có xu hướng giảm xuống mức 805 USD/tấn sau khi tăng mạnh từ đầu Q3. Giá trung bình Q3 đang ở mức 822 USD/tấn, cao hơn khoảng 3,5% y/y và 3,0% q/q. Do đó, NTP sẽ chịu áp lực nhẹ lên biên lợi nhuận gộp và biên lợi nhuận hoạt động khi giá NVL đầu vào đang có xu hướng tăng trở lại, tuy nhiên có độ trễ tầm 2 tháng. Chi phí SG&A của NTP đang tăng cao do Công ty đẩy mạnh chiết khấu nhằm chiếm lĩnh thị phần. Thị phần của NTP 6T.24 đang là khoảng 29% trên toàn quốc (BMP còn 23% do chiến lược giữ giá bán cao, chiết khấu ít dẫn đến mất thị phần).
- BVSC dự báo sản lượng tiêu thụ nửa cuối năm 2024 của NTP sẽ tăng khoảng 3% y/y nhờ tình hình BĐS ấm lên và các dự án đầu tư công và hạ tầng được đẩy mạnh, đặc biệt với sản phẩm lợi thế của NTP là ống HDPE đường kính 2.000mm dùng cho các dự án xây dựng hạ tầng thường chiếm khoảng 30% cơ cấu sản lượng tiêu thụ (BMP không có dòng sản phẩm này).
- Như vậy, P.PT dự báo sản lượng tiêu thụ cả năm của NTP dự báo đạt mức 99.242 tấn (+1% y/y), ghi nhận doanh thu thuần 5.631 tỷ đồng (+ 9%y/y) và LNST 620 tỷ đồng (+11% y/y). Rủi ro: đợt bão và mưa lũ lịch sử ở miền Bắc vừa rồi có thể tác động đến công tác sản xuất kinh doanh của NTP, đặc biệt khi thị trường lớn nhất của NTP là ở miền Bắc. Cổ tức năm 2024 dự báo đạt 2.300 đồng/cp (suất cổ tức 3,2%).
- NTP nằm trong danh sách SCIC thoái vốn đợt 2 năm 2024. Đây cũng là cổ đông lớn nhất của NTP, với tỷ lệ sở hữu 37,1%.
- EPS sau khi điều chỉnh quỹ khen thưởng phúc lợi dự báo đạt 3.964 đồng/cp – tương đương mức P/E forward 2024 là 18,4x. Đây là mức rất cao so với trung bình ngành là 9,1x – và mức lịch sử của NTP là 9,7x. 